到2025年，全球大豆市场将供应充脚，这将继续价钱。取此同时，商业严重场面地步升级的可能性是市场的看跌风险。到2024年，大豆面对着庞大的压力，全球均衡看起来越来越舒服。2024/25赛季的期末库存估量创下近1。32亿吨的汗青新高，同比增加17%以上。这也使库存利用率连结正在很是舒服的33%，而2023/24年为29%。美国大豆供应一曲看跌市场。2024/25年大豆种植面积同比增加4。2%，产量同比增加2%以上。因而，美国大豆产量估计将同比增加7%，达到44。6亿蒲式耳(1。21亿吨)，这也导致期末库存飙升。正在美国收成的高峰期，前景似乎愈加悲不雅，但收益率估量值比早些时候的预期有所降低。南美大豆产量也将激增的预期加剧了看跌情感。巴西和阿根廷的产量估计将别离增加10%和6%。这将使巴西大豆产量创下1。69亿吨的汗青新高，跨越2022/23年1。62亿吨的汗青高点。阿根廷的产量估计将达到5100万吨，为2018/19年以来的最高程度。虽然大豆市场的前景有些黯淡，但进入2025年仍存正在不确定性。这种不确定性源于大豆可能陷入商业严重场面地步，出格是美国对中国的出口。2024/25年美国大豆收获根基完成，因而市场现正在更关心2025/26年做物的前景，种植将正在春季起头。目前，大豆取玉米的比例表白，农人该当削减大豆种植，转而种植玉米。大豆种植面积估计将同比下降2。4%，至8500万英亩。假设平均产量，这将为近43亿蒲式耳(1。16亿吨)的收获，同比下降4。1%。然而，若是美国被选总统特朗普正在上任后不久就积极推进商业议程，这可能会影响种植——出格是若是很早就清晰中国将对美国农产物出口征收报仇性关税。这可能意味着我们将看到从大豆种植到玉米种植的更积极的改变。对2025/26年南美大豆做物有强烈见地还为时过早，2024/25年的做物尚未收割。然而，对美国农产物征收报仇性商业关税将使巴西受益，巴西可能会正在2025/26季候看到更强劲的种植。本年巴西雷亚尔的疲软也意味着，农人的报答率比人们想象的要好。假设产量取五年平均程度分歧，这意味着巴西的做物从2024/25年起头根基连结不变。对于阿根廷，我们估计面积变化不大，但假设产量恢复到平均程度，2025/26年的做物将同比下降约4%。虽然晚期预测显示2025/26年美国和阿根廷的产量将削减，但我们的初步数据表白，下个季度全球期末库存仍将小幅上升，这该当会价钱。取此同时，正在产出下降的布景下，美国国内均衡将收紧。然而，这是假设出口不会因商业严重场面地步升级而大幅下降。我们预测，到2025年，期货买卖所大豆的平均价钱将正在9。70美元/桶摆布。从素质上讲，价钱需要连结低位，以确保大豆面积的削减。本年中国的大豆进口一曲很强劲。累计进口同比增加跨越11%，2024年将创下汗青新高。然而，虽然进口需求强劲，但大豆产物的国内消费目标较弱。这反映正在国内大豆压榨利润率上，本年大部门时间都是负值。此外，中国豆粕库存也相当膨缩。本年中国国内肉类消费放缓，这对猪肉产量形成了压力。猪群规模也有所下降，这将对豆粕的需求形成压力。大豆产物的高库存程度表白，考虑到关税的风险，进口(出格是来自美国的进口)可能会遭到前期采办的支撑。自2018年以来，中国从巴西进口的大豆份额持续添加，中国的地位比2018年商业和前更好，但2023年约26%的大豆进口仍来自美国。自2018年以来，美国大豆行业的变化是，跟着压榨利润率的提高刺激了产能投资，近年来国内压榨量大幅添加。2024/25年国内压榨量估量为24亿蒲式耳(6500万吨)，自2017/18年以来增加了约17%。跟着新产能的启动，到2025年，这一产能将继续小幅上升。更高的压榨利润率次要是因为可再生柴油产量的增加。豆油是美国可再生柴油和生物柴油的主要原料。这有帮于削减美国对大豆出口的依赖，同期大豆出口下降了约14%，至约18亿蒲式耳(4900万吨)。这仍然是一个相当大的买卖量，面对商业严重场面地步的风险，出格是考虑到此中50%以上最终流入中国。